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10 rmo APRILE 2026 INCHIESTA pandemia ha però accentuato l’eterogeneità tra le imprese, evi- denziando la presenza di una quota non trascurabile di aziende ancora relativamente fragili. Il rafforzamento patrimoniale è sta- to determinato, almeno in parte, da una forte riduzione dell’in- debitamento, diffusa in tutti i settori: lo stock di prestiti è sceso in aggregato dal 100% del valore aggiunto nel 2011 al 56% nel 2024 e, coerentemente, la quota dei prestiti bancari sul totale del passivo è scesa dal 19,5% nel 2007 al 12,3% nel 2023. La solidità finanziaria è rilevante per la produttività delle imprese manifatturiere italiane: a parità di altre condizioni, l’allentamento dei vincoli finanziari è associato ad un aumento della produttivi- tà compreso tra il 5% e il 10% in media, e l’effetto è più marcato nei settori dove il capitale intangibile ha un ruolo più rilevante. Il comparto nel nostro Paese mantiene una propensione all’in- vestimento superiore a quella delle principali economie euro- pee. Tra il 2015 e il 2024, gli investimenti in capitale fisso si sono attestati in media intorno al 25% del valore aggiunto manifat- turiero, un livello superiore a quello registrato in Francia (22%) Nel corso dell’ultimo decennio, la presenza di multina- zionali estere si è consolidata in termini sia qualitativi sia quantitativi. La crescita del loro peso economico ha riguar- dato tutte le principali variabili – addetti, valore aggiunto, fatturato e investimenti – ed è stata superiore a quella re- gistrata dalle multinazionali residenti in Germania, Francia e Spagna. Nel 2023, anno più recente con dati disponibili, le multinazionali manifatturiere estere rappresentavano l’1,1% (0,8% nel 2015) delle imprese residenti in Italia, ma impiegavano oltre il 15% (11,7% nel 2015; 22,2% la media in Francia, Germania e Spagna) degli addetti del settore, generando il 22% (18,5% nel 2015; 27,5% in media nelle altre grandi economie europee) del valore aggiunto ma- nifatturiero, oltre il 24% (20% nel 2015; 31,7% in media in Francia, Germania e Spagna) del fatturato complessivo e il 32,4% delle vendite all’estero (25,6% nel 2015). Il loro con- tributo è rilevante anche ai fini dello sviluppo della futura capacità produttiva: effettuano oltre il 20% (18% nel 2015) degli investimenti manifatturieri in beni tangibili, e quasi il 40% (24% nel 2015) degli investimenti in R&S. Il peso delle multinazionali è fortemente eterogeneo tra i diversi setto- ri manifatturieri. Ad esempio, gli investimenti in R&S delle multinazionali estere residenti in Italia raggiungono una quota superiore al 70% degli investimenti settoriali sia nel caso della raffinazione petrolifera sia delle apparecchiatu- re elettriche. Similmente, anche sul versante dell’export, la presenza multinazionale è particolarmente rilevante nella farmaceutica (oltre il 75%) e nei comparti degli autoveicoli (oltre il 60%), dei prodotti di elettronica e ottica e dei pro- dotti chimici, in cui le esportazioni sono alimentate per oltre il 45% dalle imprese a controllo estero. RUOLO DELLE MULTINAZIONALI LE GRANDI IMPRESE COPRONO UNA QUOTA RELATIVAMENTE LIMITATA DEL VALORE AGGIUNTO MANIFATTURIERO IN ITALIA (PERCENTUALE DEL VALORE AGGIUNTOMANIFATTURIERO PER CLASSE DIMENSIONALE, 2023). NOTA: LA DIMENSIONE D’IMPRESA È BASATA SUL NUMERO DI OCCUPATI: MICRO (1-9), PICCOLA (10-49), MEDIA (50-249), GRANDE (250+). FONTE: ELABORAZIONI CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA SU DATI EUROSTAT (STRUCTURAL BUSINESS STATISTICS). L’ITALIA SI CONFERMA UNA DELLE PRINCIPALI ECONOMIE MANIFATTURIERE (VALORE AGGIUNTOMANIFATTURIERO IN DOLLARI CORRENTI, RANKING E PERCENTUALE SUL TOTALE MONDIALE). FONTE: ELABORAZIONI CENTRO STUDI CONFINDUSTRIA SU DATI UNIDO. GESTIONE DELLE IMPRESE L’industria manifatturiera italiana ha consolidato negli anni un lungo processo di rafforzamento patrimoniale, con implicazioni potenzialmente positive su investimenti, resilienza e competiti- vità. La quota di capitale proprio sul totale del passivo è au- mentata dal 34,5% nel 2007 al 48,9% nel 2023, chiudendo il gap rispetto ai competitor europei. Il periodo successivo alla